Forex Malásia 2015 Inflação

Malasia Ringgit Falls à medida que a inflação aumenta as chances de aumento de taxa A introdução de um imposto sobre bens e serviços de 6% em abril está pressionando os preços domésticos, enquanto os custos de importação estão aumentando depois que o ringgit caiu 15% este ano no pior desempenho da Ásiax2019. Embora o aumento dos custos de empréstimos possa ser a pílula x201Cbitter, a Malásia tem que engolir para ancorar variáveis ​​macro importantes, x201D, tal movimento poderia impulsionar novas saídas de capital, especialmente se ela for consolidada uma economia já frágil, x201D disse que Nizam Idris, Estratégia cambial e de renda fixa no Macquarie Bank. X201 As taxas de câmbio não são sempre positivas para a moeda, especialmente se ela for vista como um movimento para reduzir a inflação enquanto o crescimento permanece fraco, x201D disse Nizam. O ringgit caiu 0,4 por cento para 4.1033 por dólar em Kuala Lumpur, depois de aumentar tanto quanto 0,3 por cento mais cedo, os preços dos bancos locais compilados pelo show Bloomberg. Chegou a 4.1340 na segunda-feira, o nível mais baixo desde 1998. O ingresso do governo aumentou, com o rendimento de 10 anos caindo dois pontos base para 4,28 por cento, de acordo com os preços da Bursa Malaysia. A economia expandiu 4,9 por cento nos três meses até junho, o ritmo mais lento desde o terceiro trimestre de 2013. O banco central manteve sua taxa de política de referência em 3,25 por cento no ano passado, abster-se de se juntar a uma onda global de flexibilização para aumentar o crescimento . Saídas de títulos Os ganhos dos preços do consumidor aceleraram por um quinto mês em julho, subindo 3,3% em relação ao ano anterior, informou o governo nesta quarta-feira. Thatx2019s é o ritmo mais rápido desde agosto de 2014 e mais do que o aumento médio de 2,9% previsto em uma pesquisa da Bloomberg. A meta de inflação anual do banco central2020 é de 2% a 3%. O ringgitx2019s cair para uma baixa de 17 anos já está estimulando saídas. Os investidores globais reduziram as participações de títulos soberanos e corporativos em 2,4% no mês passado para 206,8 bilhões de ringgit (50,4 bilhões), o mínimo desde agosto de 2012. Antes do seu local, está no Bloomberg Terminal. Ringgit Fallacies: inflação importada e reservas internacionais Outra semana, Outro baixo de vários anos para o Ringgit. Uma vez que o BNM parece ter parado de intervir, o Ringgit continuou a enfraquecer-se contra o USD, o que parece ser a consternação de todos. Existe a sensação de que o BNM deve fazer algo, qualquer coisa. Para interromper o slide 8211 cue: rumores sobre outro bloqueio Ringgit e controles de capital. Para mim, isso é um pouco bobo. Por que BNM deve levantar um dedo. Tanto a teoria econômica quanto a evidência empírica estão bem claras na sequência de um choque de termos de comércio, a taxa de câmbio real deve se depreciar, mesmo que ela ultrapasse. NÃO fazer isso criaria uma situação em que a moeda seria fundamentalmente sobrevalorizada e, portanto, estaríamos arriscando outra crise de estilo 1997-98. Observe a direção da causalidade aqui, não é o enfraquecimento da taxa de câmbio que deu origem à crise, mas sim a evitação do ajuste. Pegar a moeda nessas circunstâncias seria espetacularmente estúpido. Eu tenho mais a dizer sobre isso na minha próxima postagem. Seja como for, duas coisas que eu escuto nessas últimas semanas são: a inflação doméstica vai acelerar a partir da inflação importada (um mantra em que passaram já há algum tempo) e a queda acentuada nas reservas internacionais aumenta os riscos de um Ringgit colapso. Ambos são plausíveis, ambos estão errados. Primeiro, a inflação importada. Econ 101 irá dizer-lhe que, ceteris paribus. Uma queda na taxa de câmbio aumentaria o preço doméstico dos bens importados, ou seja, a inflação importada. O problema é que não estamos no mundo inteiro, o mundo real é realmente muito bagunçado, e nada permanece o mesmo. Let8217s colocam isso em contexto. Nesta circunstância particular, estamos realmente a olhar para duas forças que se reforçam mutuamente. Primeiro, é que o aperto da política monetária do Federal Reserve (I8217m ignorando o Reino Unido no momento) em relação à fraqueza econômica no resto do mundo significa uma mudança geral de outros ativos para ativos USD. Isso se traduz em USD apreciando contra todas as outras moedas, ou pelo menos aquelas que estão flutuando ou fingindo flutuar. O que isso significa para o preço de bens importados em outro lugar, a menos que você importe mercadorias dos EUA (nesse caso, ouch), não muito. Mesmo que os bens geralmente sejam faturados em dólares norte-americanos, isso geralmente é mais conveniente para qualquer outra coisa. Os preços reais não devem mudar se as taxas cruzadas de moeda (ou seja, qualquer coisa, exceto o USD), permanecem iguais. O MYR NEER caiu no ano passado, mas nenhum lugar tão íngreme quanto em relação ao USD (números de índice 2000100): o MYR sofreu uma queda de 20pt contra o USD, mas menos da metade que contra a cesta cheia, nossas moedas de parceiros comerciais. O impacto sobre os preços das importações deve, portanto, ser menor. Do mesmo jeito, não conseguiria um boom súbito nas exportações devido a um Ringgit 8220weaker8221, porque o Ringgit não deixou cair muito. Ainda mais importante é o segundo fator 8211, a queda nos preços das commodities (FMI All Commodity Index 2005100): os preços agregados das commodities caíram em um terço completo no segundo semestre de 2014, alguns poucos, como o petróleo bruto e o minério de ferro, caíram mesmo mais distante. O que isso significa é que os preços de entrada de energia e matérias-primas para produtos acabados caíram substancialmente. Os produtores internacionais podem, na maior parte, se dar ao luxo de manter preços locais para os bens, porque suas margens de lucro aumentaram o suficiente para compensar a menor receita (em termos de USD). Alguns aproveitaram as mudanças nos termos de comércio para tentar e tê-lo em ambos os sentidos (preços de varejo mais altos reduzem os custos de insumos), mas a maioria se contenta em manter suas margens. Esqueça a inflação importada 8211 we8217ve importando deflação desde o ano passado (números de índice e mudanças anuais de registro 2005100): Mais formalmente, I8217ve testou o impacto das mudanças em USDMYR nos preços de importação, usando uma amostra de dados desde o início do flutuador do Ringgit em Julho de 2005 até o presente. Existe uma correlação muito fraca, mas uma vez que você considera a correlação em série (da persistência do preço de importação), o resultado é um grande zero gordo. Os movimentos na taxa de câmbio NÃO estão gerando mudanças na inflação importada, muito menos na inflação como um todo. Passando para o papel das reservas internacionais. I8217m continuamente perplexo com a tendência de quase todos (locais e estrangeiros) analisar a situação como se ainda vivêssemos em um mundo de Bretton Woods. Então, deixe-me deixar claro 8211 em um regime de taxa de câmbio flutuante, as reservas internacionais não são importantes. A escolha de se utilizar reservas internacionais para suportar a moeda é apenas uma questão de discrição do banco central. Nas circunstâncias atuais, nem sequer esclarece por que o BNM deve de fato intervir. Você pode argumentar que o Ringgit está fundamentalmente subavaliado, e o mercado FX superou, mas não tenho ideia por que isso é considerado 8220bad8221. Se você quiser viver em um mundo de fluxos de capital gratuitos, a volatilidade de FX é o preço que você paga. A grande maioria da população não será afetada 8211, os que estão, estão principalmente na camada superior da distribuição de renda e podem presumivelmente fazer suas compras em outro lugar (I8217m comprando coisas da EBay Germany nos dias de hoje). As preocupações sobre a inflação importada 82221 atingindo o homem na rua (ou as empresas para esse assunto) estão exageradas, como eu já mostrei acima. As multinacionais que dominam o setor manufatureiro da Malásia 8217s cuidam de seus produtos e insumos são denominados em USD e a queda na taxa de câmbio apenas melhora suas margens de lucro doméstico. Os mercados de capitais são, obviamente, afetados por saídas de capital, mas os mercados de ações e de títulos da Malaysia8217s eram caros de qualquer maneira, e surpreendentemente ainda são relativos ao resto da região. Toda a desgraça e tristeza nos mercados parece ter ignorado o fato de que as avaliações de mercado da Malásia estão apenas chegando à média regional. Novamente, para colocar tudo isso em contexto, os últimos números da Malaysia8217s colocam cobertura de reserva em 7,6 meses de importações retidos e 1,1 vezes de dívida externa de curto prazo, em comparação com o benchmark internacional de 3 meses e 1 vez. A Malásia está a cerca de par para o resto da região, além de outliers como Singapura e Japão. Austrália e França, por outro lado, têm apenas dois meses de cobertura de importação, enquanto os EUA, Canadá e Alemanha mantêm apenas um mês. Você pode argumentar que, uma vez que estas são economias avançadas, pouca preocupação com as reservas internacionais. Eu argumentaria que esse ponto de vista é totalmente falso. As inadimplências da dívida e as crises cambiais eram tão comuns nas economias avançadas sob o sistema de Bretton Woods. A lição aqui é mais sobre o compromisso de flutuar ao invés do nível de reservas. Um can8217t ajuda, mas veja os dois padrões envolvidos aqui. Também faltam no comentário o custo de acumulação e manutenção de reservas internacionais. Uma vez que as reservas de compras são inflacionárias e, portanto, precisam ser esterilizadas e, como o diferencial da taxa de juros é tipicamente positivo entre as taxas de câmbio domésticas e de reserva, as reservas internacionais geralmente envolvem uma perda líquida para o banco central e o país (a menos que você esteja disposto a assumir alguns riscos ). Outra grande questão é o hábito de cobrar reservas em termos de USD. Em um mundo onde o USD é apreciado em relação a quase todas as outras moedas, os movimentos nas reservas internacionais são artificialmente exacerbados, já que ninguém mantém todas as suas reservas internacionais em uma única moeda. Esse hábito pode causar algum constrangimento para os analistas envolvidos, como neste smackdown pelo Singapore8217s MAS no início deste ano. O BNM realmente deve emitir uma declaração similar (registrar mudanças anuais 2005-2015): Observe que as reservas em termos de USD são muito mais voláteis do que em termos MYR. As pessoas vão, naturalmente, olhar para a queda acentuada das reservas desde 2014. A que minha resposta seria: então, o que eu repito: não estamos vivendo em um mundo de Bretton Woods de taxas de câmbio fixas. O BNM pode, e na minha opinião, parar de intervir, até que, e a menos que o próprio sistema bancário esteja ficando sem USD. Falando sobre o que (RM milhões 2005-2015): parece muito saudável para mim. O sistema bancário estava sob maior estresse após o ataque de 8220taper 8221 em 2013. No geral, esse alarmismo mostra a falta de conhecimento econômico geral na Malásia, mesmo entre pessoas que deveriam saber melhor. Ou talvez a falta de conhecimento da economia macroeconômica e monetária internacional. Recentemente conheci uma delegação comercial australiana, que estava orgulhosamente orgulhosa de que o dólar australiano caiu. A única razão pela qual o Ringgit é a moeda com pior desempenho na Ásia é porque ninguém considera a Austrália como asiática (o que deve frustrar o governo australiano sem fim). O Banco do Canadá, o Reserve Bank of Australia e o Reserve Bank of New Zealand, reduziram consideravelmente as taxas de juros e falaram suas próprias moedas. É o que é o que é certo para enfrentar uma queda no preço das commodities. O BNM, por outro lado, tem que caminhar e conversar suavemente, suavemente, porque os malaios parecem pensar que o Ringgit deve desafiar as leis econômicas. Não consigo concordar que o BNM não tenha negócios que intervenham nos mercados de moeda estrangeira. Claro que um banco central prudente tem um interesse legítimo em manter mercados ordenados. Se as suas intervenções foram bem geridas é uma questão de debate. Claramente, a incerteza política desempenhou um papel significativo nos estágios iniciais da queda do ringgit39. Nenhuma das provas que você produziu refuta esse fato. Os fundamentos econômicos da Malásia são mais fortes do que os países escolhidos para sua comparação. Para dar um exemplo, a Austrália publicou recentemente um déficit comercial mensal recorde e sua economia cresceu e está crescendo, muito mais lento do que a Malásia. 1. As incertezas políticas não fizeram parte nas fases iniciais da depreciação do Ringgit39. A tendência começou em julho de 2014 com o declínio nos preços de Brent e WTI. 1MDB não entrou na foto até fevereiro de 2015, e o artigo do WSJ foi em junho. 2. A avaliação baseada fundamental seria muito diferente do que eu fiz aqui, mas também seria muito menos útil, uma vez que os desvios do mercado das avaliações fundamentais são i) muito comuns, ii) muito persistentes e iii) últimos anos. Um modelo baseado fundamentalmente (incluindo aqueles usados ​​pelo FMI), lhe dará uma idéia de taxas de câmbio abaixo ou sobre avaliação. Não vai dizer por que a taxa de câmbio do mercado está onde está. Eu compartilhei seu artigo no meu grupo Whatsapp. E recebi uma reação de mistura deles (quem são banqueiros de investimento). Um dos comentários atrai minha lógica de atenção e sons. Eu compartilharei o comentário aqui e se você for livre, espere obter comentários de você. Obrigado. A visão do economista é que o cenário do mercado real é como um cenário diferente. Ele parece ser positivo na minha depreciação são parcialmente verdadeiras, pois beneficiará os países exportadores líquidos como a Malásia. Mas muito de algo também não é bom. A Malásia continua empenhada em manter o alto PIB e os projetos internos, como a estrada de Pan Bornéo, HSR, MRT etc, contribuem amplamente para a economia da Malásia para manter o PIB direcionado. No entanto, o custo desses projetos será mais caro assumindo que ainda temos que importar grande quantidade de materiais de construção e expertise do exterior (note que será compensado por commodities mais baixas). O escritor também mencionou que a inflação importada não é uma preocupação, pois o USD parece apreciar todas as outras moedas também. Pessoalmente, sinto que o MYR se depreciou ainda mais devido à instabilidade e à especulação politcal no mercado USDMYR NDF, que o BNM não tem controle. Embora a nossa força da economia permaneça sólida, mas o mercado financeiro real onde a demanda e a oferta ocorrem são negativos e determinarão o curto curso da nossa moeda e taxa de juros. É crucial que o BNM use seu poder para manter um bom mercado operacional e frustrar qualquer forma de especulação e ataque. Um nível mais elevado de USDMYR pode levar a roteiros de títulos e isso pode levar a um custo de rolagem maior e a uma nova dívida externa do governo. Você parece pensar que os banqueiros de investimentos39 conhecem a economia. Isso afeta toda a credibilidade de sua postagem. Alguns pontos aqui: 1. Dado que os preços das importações não se moveram, a proposição de que os projetos se tornará mais caro provavelmente está enganada. Na verdade, se você olha os custos dos materiais de construção, eles diminuíram bastante desde há alguns anos atrás. Em um ano para ano, o DOS produz um índice de custos de materiais de construção para a referência do governo: você notará que as mudanças de preços foram relativamente menores, com tantas categorias indo para baixo. 2. O problema que vejo com a intervenção do BNM é que, ocasionalmente, impede a depreciação da taxa de câmbio, os movimentos subsequentes do mercado depois de pararem foram ainda mais voláteis. Isso poderia causar ainda mais pânico do que se eles apenas permitissem que a taxa de câmbio recusasse por conta própria. O único ponto em que a intervenção será efetiva é quando a moeda está próxima da parte inferior. Conheci um ex-governador da RBA no ano passado - a política da RBA é deixar a moeda ajustar-se a onde pensa que o mercado ultrapassou, e depois entrar em grande, muito alto. Isso minimiza o risco de expectativa, e anuncia ao mercado o suficiente é suficiente. Eu não acho que estamos bem lá ainda com o Ringgit. Jamais disse que os banqueiros de investimento conhecem a economia. Estou compartilhando sua opinião sobre o artigo de Hisham39. Então você tem visão da Hisham como analista, onde também posso compará-la com a visão dos banqueiros de investimento. De qualquer forma, obrigado hisham pela resposta. Realmente aprecio isso. Olá hishamh, eu realmente aprecio seus pensamentos. Podemos deixar que as esquecerem da política por um tempo. O que você acha da depreciação de longo prazo do ringgit contra let39s dizer o SGD, o USD e assim por diante e o sentimento de que esta geração não pode comprar suas próprias casas, carros etc. é consistente com sua visão de que o longo prazo A fraqueza no ringgit não causa inflação importada No SGD, leia isso. No que diz respeito ao USD, a taxa de câmbio não é realmente um grande fator na determinação de padrões de vida relativos. Apesar da queda de longo prazo no valor do Ringgit39, os malaios ganham cada vez mais o padrão de vida dos EUA, a questão da habitação está mais relacionada às limitações demográficas e de provisão do que qualquer outra coisa. Hishamh Kuala Lumpur, Malásia Um economista aplicado e praticante no setor financeiro da Malásia. O propósito deste blog foi primeiro ter uma maneira de colocar e apresentar minhas idéias, trabalhos em andamento e pensamentos sobre a economia da Malásia. A segunda razão era atrair críticas e comentários, o que me ajudaria a melhorar minha própria compreensão sobre o modo como o mundo funciona, ou pelo menos, esse pequeno canto. Veja meu perfil completo